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皇冠系统维护黑钱|首页:基建趋势向上 设计龙头成长性优异

信息来源:joojcc.com??时间:2019-04-26??浏览次数:226

????三省基建设计龙头及城投调研总结:基建上行趋势明确,设计公司成长性优异,城投融资边际改善。本周我们调研了江苏、安徽、河南三省的多家基建设计龙头与城投公司,有以下几方面发现:1)基建行业今年有望保持回升态势:2019年多省要求年内加快启动及实施重点大型项目,基建补短板政策加快落实;货币宽松环境,叠加专项债密集发行,配套资金及交通投资建设土地指标到位加快,预计上半年基建投资增速仍能延续触底回升趋势。同时各地抓住基建补短板政策机遇,积极补充新投资项目,2019年相关设计公司订单有望保持较快增长。2)设计公司基本面良好、成长性持续优异:

目前上市基建类设计公司大力拓展省外市场,借助上市、品牌、资质及业绩优势致力于成为全国性设计企业,通过设立分公司、收购资质及团队拓展市政、铁路轨交、水运及环保等设计领域,有望展现较好成长性。同时设计行业以人为本,设计公司普遍重视或考虑股权激励或员工持股,以提升核心员工积极性减少流失率。近期城投公司对上游付款有所加快,致设计公司普遍年底收款较好,现金流显着改善。民营设计公司表示受益于政策要求开展专项清欠民企账款活动,较多长期限应收账款得到回收。3)城投融资边际改善:自基建补短板、保障融资平台合理融资需求政策出台后,城投公司融资边际改善,城投债发行提速,宽货币致银行贷款及头寸充沛,年初贷款投出有一定压力,银行对合规基建项目贷款积极性明显提高,同时非标到期后能够有所接续或臵换。目前城投公司积极寻求市场化转型,依托现有棚户区改造项目经验及资源,业务转向地产开发及物业管理相关领域较多。


国际工程板块预期与估值极低,未来关注度有望再度提升,建议关注潜在机会。过去两年随着部分海外项目遭受一些挫折,市场对国际工程板块及相关公司预期及关注度已降至极低。然而,一方面,我国推进一带一路建设的努力并没有停步,相关公司海外业务不断推进。另一方面,经过过去两三年激烈竞争以及暴露相关风险后,相关企业对海外市场也更加理性与谨慎,海外市场竞争环境有望趋于改善。我们认为国际工程板块具有一定的预期差,尤其是股价经历大幅下跌后目前平均18年10倍左右市盈率的估值已极低。本周中沙合作投资论坛提出签署“一带一路”倡议同沙特“2030愿景”对接实施方案,推动能源、基础设施、贸易投资等合作,同时沙特阿美与中国兵器、盘锦实业签约投资695亿元成立华锦阿美石油化工公司。此后4月有望召开第二届“一带一路”合作峰会。板块关注度有望持续提升。首推板块龙头中工国际(002051),其他国际工程相关标的可关注北方国际(000065)、中材国际(600970)及中钢国际(000928)。


对地产链装饰龙头可以乐观一些。尽管1月房地产销售趋势不佳,但我们认为对装饰龙头仍应更加乐观一些,理由如下:1)新开工增速自去年2月以来持续加速,到年底创出全年增长17.2%的新高,在补库存和交付压力下,今年施工和竣工应该有所保障,装饰环节受益。2)回顾过往的逆周期调控年份,地产行业总是主动或被动放松。当前经济下行压力犹存,地产行业因城施策边际有望趋松。而近期货币宽松环境下,市场利率逐渐降低也逐渐传递至地产市场,促地产链需求边际改善。3)近年来营改增使得财务及采购不规范、依靠挂靠生存的企业逐渐从市场退出,同时EPC等装修模式推广使具有设计总包能力的龙头企业掌握项目主动权,未来有望加快成长。重点推荐订单逐季加速趋势清晰的装饰龙头金螳螂(002081),装配式装修业务拓展成果显着的亚厦股份(002375),有望受益长三角一体化建设及住宅精装修行业快速发展的全筑股份(603030),以及家装品牌龙头东易日盛


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